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    荐评级]山东路桥(000498)公司动态:推出股权激励计划 行权价格凸

      发布时间:2018-01-03 05:16

      山东路桥公告股票期权激励计划草案,拟向公司董事、高级管理人员和中层管理人员共137 人授予股票期权1,120 万份,占当前公司总股本的1%,股票期权的行权价为6.65 元。

      股票期权激励计划完善公司激励机制。此前公司董事会和高管均未持有公司股份,此次公司拟通过股票期权激励计划向公司董事、高管和中层共137 人授予股票期权1,120 万份,人均获配8.2 万份,按行权价6.65 元测算,人均获配金额54.4 万元,期权授予后,公司管理层与股东的利益实现了统一,公司激励机制也得到了完善,核心员工动力进一步增强。

      行权价格凸显安全边际,业绩考核目标不高。此次股票期权计划的行权价格为6.65 元,较当前股价高出3.6%,再次凸显了公司较高的安全边际;业绩考核目标为2018/2019/2020 年净利润在2014~2016 年净利润平均数的基础上增长不低于50%/55%/60%,即不低于5.6 亿元/5.8 亿元/6.0 亿元,考虑到公司充足的在手订单,我们认为业绩考核目标实现的难度不大。

      齐鲁交通入股强化公司竞争优势。12 月21 日齐鲁交通发展集团通过大宗交易方式买入公司2,228.8 万股股票(占公司总股本的1.99%),买入均价为6.37 元/股,由于齐鲁交通发展是山东省最大的高速公路投资主体,投资幸运营了山东省60%的高速公路,我们认为在其入股公司后,公司在山东省内的竞争优势有望得到进一步的增强,市场份额也有望进一步提升。

      当前公司股价对应2017/18e P/E 仅为11.1 倍/8.4 倍,考虑到公司业绩的快速增长,当前估值极具吸引力,且考虑到公司35%的较高分红比率,当前股价对应股息收益率达到4.2%,安全边际较高。

      自9 月以来公司股价调整较多,主要受PPP 行业监管政策、利率持续上行等因素的扰动,但由于公司PPP 业务占比较小,实际影响有限,近期股价的调整反而提供良好买点,我们维持公司的“推荐”评级和目标价11.6 元,建议逢低买入。